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華安基金總經理童威:從公募基金的視角看資管變局
2019-12-23 08:19:00 來源: 東方財富 字號:小中大

12月21日,由東方財富以及旗下天天基金共同主辦的“2019中國資管發展論壇”在四川成都隆重舉行。在此次會議上,華安基金總經理童威先生發表了《從公募基金的視角看資管變局》主題演講。


童威表示,整體而言,大資管格局在新階段會被重新塑造,包括券商資管、公募基金、公募基金子公司在內的各個子行業都在探索應變之道。


公募基金戰略方面,未來有四個判斷:


第一,公募基金要發展資産配置能力,依托于權益債券的主動管理領域。


第二,在資金機構化的過程中,公募基金要加強機構的服務能力,對交易型的賬戶加強關注。


第三,公募基金需更加注重中國居民財富往標准化金融産品的轉移,關注長期投資産品的收益偏好。


第四,從生態上來看,大資管行業都面臨著一些困局,可能曆程較長,但公募基金仍需關注生態的變化,例如從賣方代銷向買方投顧的轉型等。


以下爲華安基金總經理童威先生的演講實錄:


各位領導,各位同仁,各位朋友大家下午好!很感謝東方財富和天天基金給我這樣一個機會,跟大家分享資管新規帶來的新生態、新格局,還有新的變化,我談談自己粗淺的一個認識。


從這些年中國資本市場的發展來說,相信所有的業內人士都是非常關注這樣一個話題,可能再過幾年,回過頭來看今天我們談到的好多東西,可能會有很多的體會,確實是新的格局。剛才前面的光大理財的領導,包括幾位嘉賓都談到了,觀點我認可。我的題目是從公募基金的視角看資管變局,也是我的一些粗淺的認識供大家參考指正。


主要分四個部分來跟大家報告,第一是想初步梳理一下資管新規的過程,第二是從大資管整個行業裏邊我們談一些認爲應變的核心觀點。第三、第四是從公募基金的角度出發來談一些思考或者是建議。


資管新規出台的背景,一方面源于資管規模蓬勃的發展,從2000年到2018年,居民收入增長10倍,在規模迅速膨脹的過程中,也産生了諸多風險。例如剛兌,不利于國家金融體制改革和利率自由化;又如非標,非標主要集中在房地産領域,但從2008年以來中國GDP呈現緩慢下降,加之房地産産業鏈長,非標的交叉持有、多層嵌套等風險令人擔憂。直到2018年4月,四部委發布了資産管理指導意見,資管新規初具模型。


總的來說,目前新的監管框架已經基本形成,資管行業也因此迎來新格局、新生態。新的監管,主要針對中國資管行業規模的迅速發展帶來的種種的風險因素,對不符合資管本源的因素進行監管和改善。


大資管的格局在新階段將被重新塑造,銀行理財子公司、券商資管、公募基金及子公司、私募基金都在探索應變之道。從國內資管行業發展來看,1998年公募基金誕生,直到2007年之前都主導著資管行業;2008-2012年以銀行、信托爲主導;2013-2016年金融機構倡導金融産品創新,基金子公司開始起步,資管行業呈現多元化發展;而從2017年以來,監管力度顯著加大,整個資管行業進入了規範發展的階段。我們認爲,所有資管子行業,在面對客戶時,最少有兩個比較重要的統一標尺,一個是業績,另一個是服務。


實際上,中國的資管新規大背景是在宏觀方面考慮的,有兩個驅動因素,一個是2012年勞動力步入下降趨勢,第二個是中國的城鎮化速率也逐步進入平穩階段。在宏觀經濟條件下,現在我們遇到了雙重的資産荒,第一個資産荒是來自于實體經濟的資産化。例如PE很難找投資目標,銀行的信貸資金也很難發現非常好的信貸目標。第二種資産荒,我們預計未來一線房地産的收益率大概在0-5%,P2P正經曆爆雷出清,私募基金也在5-10%之間。在雙重資産荒的市場,我們相信權益市場會有比較大的發展,特別是結合理財資金的流入,以及中國居民的養老保險對長期較高收益的需求,這將是資管格局面臨的宏觀背景。


同時,我們也分析了中國所有的錢,除了行業銀行對接,貨幣發行渠道之外,來源就兩個,一個是企業,一個是銀行。我們重點關注了銀行,也就是居民個人的財富。2019年中國家庭財富調查報告數據顯示,整個中國居民的財富最大頭還是房地産,大概占30%,部分有50%的資金放在金融資産裏,但其中銀行存款又占絕大部分。同時,從個人來說,不能承受本金虧損的客戶大概占比65%,這就是資管面臨新變化下的客戶畫像。


那麽具體到每個子行業,該怎麽發展?最關鍵的還是回歸本源,每個資管子行業具備各自的特殊優勢,由此發展出差異化的産品,這是我們在討論資管新規格局,資管競爭挑戰下的一個大的出發點。另外,作爲公募基金來說,需要有一個准確的判斷,隨著銀行理財作爲重要資金力量進入,它對客戶提供的産品類型是寬泛的,原有的其它子行業的競爭優勢會弱化。另一方面,我們看到競爭主體更多,競爭的深度更深,所以競爭的強度更大。當然,我們還是應該抱緊銀行的大腿,做競合最大化,在競合中獲得最大的收益。總之,基于整體的原則考慮,一是餅不斷的攤大,規模越來越大;二是發揮差異化的競爭優勢。


公募基金作爲普惠金融的代表,又是最早涉及標准化的投資領域的代表,考慮行業格局、行業競爭態式,有四個宏觀方面的判斷。


第一,公募基金要發展資産配置能力,依托于權益債券的主動管理領域。


第二,在資金機構化的過程中,公募基金要加強機構的服務能力,對交易型的賬戶加強關注。


第三,公募基金需更加注重中國居民財富往標准化金融産品的轉移,關注長期投資産品的收益偏好。


第四,從生態上來看,大資管行業都面臨著一些困局,可能曆程較長,但公募基金仍需關注生態的變化,例如從賣方代銷向買方投顧的轉型等。


華安基金以創新爲發展,曆史上比較有影響力,推出了國內最早的開放式基金、最早的貨幣市場基金等。雖然很多方面存在落後,但是我相信,今天討論資管新規的新格局,再過幾年回頭來看,這樣的産品有什麽樣的變化,可能再過五年四年,貨幣基金的規模還有這麽大嗎?居民的國際財富占比還會是現在的1%左右嗎?我們仍然提倡深度研究,創造核心價值。


非常感謝東方財富、天天基因給我們華安基金這樣一個機會,供大家參考和指正。

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